경기 침체 지표가 '경제의 고장 난 주행거리 측정기'가 될 수도 있다

<요약>
- 최근 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 경기침체 예측 요인으로 자주 볼 수 있는 역수율 곡선이 경기하강을 가리키는지 여부에 대해 의견이 나뉘고 있습니다.
- 월가 기업들이 경기 침체 가능성에 대한 예측을 줄이면서 이번에는 전망이 달라질 수 있는 이유가 여기에 있습니다.

전문가들은 미국 경제의 침체가 다가오고 있음을 지적해 왔습니다. 문제는 언제냐였습니다.

그러나 이제 일부 기업과 전문가들은 수익률 곡선 반전(yield curve inversion)이라고 알려진 한때 신뢰할 수 있었던 경기 침체 지표의 타당성에 의문을 제기하며 이러한 예측을 철회하고 있습니다.

"수익률 곡선이 지난 몇 번의 경기 침체를 예측한 것은 사실이지만, 보다 최근의 경험에서 그것은 경제에 대한 일종의 고장 난 주행거리 측정기였습니다."라고 전미경영경제학회의 경제정책 조사위원장인 머빈 제바라즈가 말했습니다.

NABE는 최근 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사에서 응답자의 3분의 2 이상이 연방준비제도가 미국 경제의 연착륙을 도울 수 있다고 최소한 어느 정도 확신하고 있는 것으로 나타났습니다. 한편, 20%는 미국이 올해 경기침체에 빠지거나 경기침체에 진입할 것이라고 믿고 있습니다.

월스트리트 기업들은 일반적으로 국내총생산의 이분기 연속적인 감소로 정의되는 경기침체를 피할 수 있을 것이라는 낙관적인 전망도 내놓고 있습니다.

골드만삭스는 현재 경기침체 가능성을 20%에서 15%로 전망하고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카와 JP모건을 포함한 다른 기업들도 최근 경기침체에 대한 강력한 요구를 일축하고 있습니다.

NABE의 조사에 의하면, 미국은 강력한 고용 시장이 아니었다면 이미 경기 침체에 빠졌을 것이라고 합니다.

그러나 NABE의 결과는 또한 경제학자들이 미국 경제의 방향성에 대해 보여주는 주요 경기 침체 지표인 수익률 곡선 반전이 무엇인지에 대해 의견이 나뉘는 것을 보여주었습니다.

수익률 곡선은 고정 수익 증권의 수익률 대 만기까지의 기간 사이의 관계를 보여주는 그래프입니다.

미국 아칸소 대학의 샘 M. 월튼 경영대학에서 경영경제연구센터 소장을 겸임하고 있는 NABE의 제바라지에 따르면 미 국채의 수익률 곡선이 상승하면 이는 정상이라고 합니다.

Jebaraj는 "일반적으로 누군가가 재무부 채권을 오래 보유할수록, 그들에게 더 높은 금리를 제공해야 한다는 생각입니다. 왜냐하면 그들은 더 오랜 기간 동안 그들의 돈을 포기하기 때문입니다"라고 Jebaraj는 말했습니다.

그러나 투자자들이 단기적인 경제 전망이 장기적인 전망보다 나쁘다고 생각할 때, 이는 단기 국채의 수익률 상승과 하락하는 장기 수익률 곡선을 촉발합니다. 역수율 곡선은 흔히 경기 침체 예측 변수로 간주됩니다.

이번 주, 투자자들이 실업률이 3.8%로 증가하는 등 새로운 경제 데이터를 저울질하면서 재무부 수익률이 상승했습니다. 2년 만기 국고채 수익률은 4.935%로 10년 만기 국고채 수익률은 4.252%로 상승했습니다.

NABE의 가장 최근 조사에 따르면 경제학자들은 수익률 곡선 역전이 미국 경제에 어떤 의미가 있는지에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다.

가장 일반적인 결론은 38%로 경기 침체 없이 인플레이션이 감소하고 있다는 것이었습니다. 그러나 응답자의 거의 36%가 향후 12~18개월 동안 경기 침체를 나타낸다고 답했습니다. 또 다른 14%는 장기 채권 프리미엄이 낮고 경기 침체는 없다고 보고 있습니다.

Jebaraj에 따르면, 정상적인 상황에서 수익률 곡선 반전은 경기 침체를 나타내는 꽤 좋은 지표였습니다.

하지만 항상 그래왔던 것은 아닙니다. 수익률 곡선이 2019년에 반전되었지만, 그것이 반드시 2020년 경기 침체를 예측하는 것은 아니었습니다.

Jebaraj는 "수익률 곡선이 세계적인 팬데믹과 그에 따른 단기적인 불황을 예측할 수 있었다고 주장하는 사람은 아무도 없을 것"이라고 말했습니다.

현재의 경기 침체 예측은 대부분 과거에 일어난 일에 근거한 것이라고 그는 말했습니다. 연방준비제도가 금리를 공격적으로 인상할 때마다, 그것이 경기침체를 촉발시켰습니다.

다른 전문가들도 이 지표가 미국 경제에 어떤 영향을 미치는지 확인하기 위해 기다리고 있습니다.

역방향 수익률 곡선이 더 오래 지속될 때마다 분석가들은 일반적으로 "이번에는 다릅니다."라고 말합니다. 공인 재무 설계자이자 Glassman Wealth Services의 설립자이자 사장인 Barry Glassman은 언급했습니다.

"아마도 이번에는 다를 것입니다"라고 CNBC FA 위원회의 일원이기도 한 글래스맨이 말했습니다.

그는 "그러나 경기 침체가 중기적으로 다가오는 것을 예측하는 데는 여러 가지 이유가 있다"고 말했습니다.

불황이든 아니든 간에 경기 침체에 대비하라는 전문가들의 조언은 여전히 유효합니다. 가능하면 예기치 못한 사건이나 실직을 대비하기 위해 비상 자금을 마련해야 합니다.